中国股市结构化行情下的心理博弈

程万青

（程万青，长沙证券学会特聘证券研究员，湖南汉天资产管理有限公司董事长，湖南“民间股神”，亲自组建和运作过大型私募基金，以心理学、哲学、数学、物理学、兵法为基础，习惯于从本质上去分析股票市场的各种现象，并独创以技术心理学为核心的炒股模式。）

    不知从何时开始，人群聚集区股市谈论声声声入耳，券商营业部里开户的长龙引人驻足，紧跟着“满仓踏空、满仓套牢”的用词漫天飞。2014年，上证综指以52.87%涨幅“牛”冠全球；2014年，70%以上的投资者亏损，甚至有网友大呼，熊市里赚的钱送牛市里亏光了。

回顾2013年那一轮完全没有大盘蓝筹配合的中小盘股行情，很多人还深陷其中，而2014年市场刚好来了一个脑筋急转弯，自11月20日以来，快速、持续上涨创出了5年来最大涨幅，且呈现了一场A股史上结构性分化最严重的逼空行情，将没有小盘股配合的蓝筹股单边逼空行情演绎的尽善尽美。

A股牛了，大象都能起舞了，市场这边热情高涨，身在市场的大多数股民却不知所措。其实这轮牛既不像2007年的慢牛，也不像2009年的普牛，而是一轮结构化鲜明的大牛。现象背后必有本质：一是政策因素。股票市场预期的仍是改革政策所带来的一系列制度红利。定向宽松是治标，全面深化改革才是治本，中央将加快推进全面改革步伐，以释放经济活力，从根本上解决经济发展存在的问题。因此小微企业、现代农业、节能环保、铁路、棚改等结构性稳增长抓手和国企改革、油气改革、土地改革、国防军工等改革题材将受益，“一带一路”的主题投资也倍受关注；二是经济因素。目前虽然政策在加大经济维稳力度，但经济下滑是周期性和结构性因素的叠加，经济转型之路并非一帆风顺。在此前提下，股市将在较长时间内维持结构化行情，行业及个股之间估值波动差异加大；三是资金因素。股权分置改革带来的流通市值大增，以及大量新股扩容带来的是一个越来越大的证券市场，现在要想发动像2007年那样的普涨慢牛行情难度加大，主力资金只能发动局部行情，采取单个击破的方式来寻找出路。

如今，大多数股民看着沸腾的蓝筹和手里像冰一样的小盘冷门，是捂还是追？抓耳饶思，不知所是。其实不用后怕和担忧，一是跟着政策走。炒“地图”行情可以算是今年一大热门，政策为资金找到了方向，自贸、一路一带、节能环保等等，政策越标新，炒作行情越大；二是跟着资金大部队走。结构化行情的特点是资金流向分明，资金集结和攻击的速度很快，投资者要能够迅速反应；三是提高胆识。结构化行情下要求投资者在没有历史参照的情况下能迅速接受一个新的市场现象，对投资者的创新和胆量有一定的要求，要能主动打破价格心理定势，在上升恐惧中追击逼空行情龙头股，同时又能在大众热烈追捧的个股板块中勇敢撤退。